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エイベックスはコンテンツ企業として飛躍できるのか? – 2015年3月期決算まとめ

   

エイベックス・グループ・ホールディングス(7860)が5月14日に決算発表していました。

これからはコンテンツホルダーの時代、と思ってぼくはこの会社に投資をしています。デジタル配信に注力をして、売上も利益も伸ばしていって欲しいと思っているのですが、まだまだその立ち上がりは遅いみたいです。

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エイベックスの2015年3月期の実績

売上高は前年比+8%でしたが、純利益は前年比-7%となりました。

営業利益が前年比で17億円減少していることが純利益の減にも響いています。本社ビル建て替え関連費用を除けば、前年比と同じような水準になりそうです。

一方で、事業の中身をみていくと、ヒット作が多く音楽事業が好調でしたが、今後の成長投資分野と思われていた映像配信事業が前年比で-6%の売上となってしまっています。

2015年9月までは映像配信の会員数が減少傾向にあったことが主要因。それ以降は初回31日無料キャンペーンを打つことで急激に回復させているのでちょっと安心しました。

もうひとつの成長の柱であるライブ・マネジメント事業は売上高こそ順調に伸びているものの、外部アーティストの比率増による利益率の低下で、営業利益額でみると前年割れをしてしまっています。

 

エイベックスの2016年3月期の計画

売上高は-4%、営業利益こそ+13%伸ばす見込みですが、純利益は-28%です。

なにか減損でも見込んでいるのかもしれませんが、明確な説明がIR資料からは読み取れないのが残念。説明会の動画までみればわかるのかもしれませんが、不親切ですね。

営業利益額の計画値としては映像事業の成長一本頼みです。音楽事業はアルバム販売の減を見込んでおり、ライブ・マネジメント事業は大型公演の減少を見込んでいます。

本当に映像事業、とくに映像配信の会員がこのまま伸びてくれるのか。HuluやNetflixなど競合が増えるなかでサービスの優位性を保てるのか。しっかりマネタイズできるのか。

同様にサイバーエージェントと始めたサブスクリプション型の音楽ストリーミングサービスもどこまで日本のカスタマーに受け入れられるのか。料金設定を見る限りなかなか難しい気がします。

やはりCDやDVDのパッケージ売上が落ちるなかで、それを補うだけの新規ビジネスの立ち上げが遅れていますね。

 

エイベックス株は今後売るかもしれません

ぼくがエイベックス株を買ったのは2012年2月です。そのときのバリュエーションと比較してみます。

  • 購入時: 2013年3月期予想EPS 138円 x PER 7 = 株価965円
  • 現在: 2016年3月期予想EPS 99円 x PER 21 = 株価2,101円

うーん、やっぱりさみしですね、EPSが落ちている企業って。

やっぱりコンテンツが無料で世の中にあふれる時代に、コンテンツだけでマネタイズしていくって難しいんだろうなぁ。

PERが高いうちに売るのが賢明のような気がしてきました。

 

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